今天在花果山再分享一下我个人对新疆众和的全方位解析研判。

1、新疆众和走到今天,经历了长达8年的发展转型和资本市场运作,在完成可转债发行之后,新疆众和的净资产将迈入100亿元的重要关口,资产负债率调整到了45%以下,主业资产净利润率将持续突破10%,投资收益将持续维持在8亿元以上,高效资产替代低效资产的退出,企业经营发动机完成更换与更新,在这8年时间,新疆众和完成企业核心价值的更换,内核脱胎换骨终将引发企业估值的重估。

2、我一直强调新疆众和有三台发动机,电解铝低端产品、铝深加工电子新材料、天池能源的权益投资收益,2022年5月开始,电解铝的红利开始结束,意味着新疆众和的一台发动机将开始动力减速甚至退出动力供应进入休眠状态,从此新疆众和就只剩下2台发动机提供发展动力。在只剩下2台发动机的情况下,我来分析研判新疆众和的前进速度会不会降下来,2022年2季度在电解铝期货价格暴跌的情况下,电解铝低端铝制品的效益是极速下降,直接导致新疆众和的低端板块发动机动力降速,但是2季度的企业业绩并没有下降,甚至业绩比1季度高,说明在其中一台发动机开始动力衰退时另外两台发动机加大加快了动力输出,高端新材料和天池能源投资收益增加了,对冲电解铝低端产品的收益降低。那么我们就来看2022年3季度新疆众和的业绩相比2季度是环比增加还是下降,如果是业绩持续增加或持平,说明新疆众和的高端新材料或天池能源投资收益有进一步提升,电解铝期货价格已经衰退到18000元每吨了,3季度进一步价格暴跌的可能性很低,同时天池能源的煤炭电厂效益还在进一步提升,高端新材料的项目和业绩在逐步投放和释放,未来半年这两台发动机的动力会更强。

3、我从新疆众和的全方位产品和经营数据来解析它当下的企业发展境况,新疆众和首先是采购氧化铝进行一次电解铝冶炼,合规产能是18万吨,电解铝冶炼基地是新疆乌鲁木齐甘泉堡工业园,记住新疆众和的电解铝产能是18万吨,然后有6.5万吨转换为高纯铝进行全产业链发展,剩余11.5万吨就是电解铝低端铝制品和低端铝合金简单加工后就近在新疆本地销售,记住这部分低端板块产品是非常看中电解铝期货价格的脸色。2022年新疆众和投资建设2.3万吨高纯铝项目和3.5万吨再生铝项目,叠加新疆众和正在实施的汽车轻量化的铝合金项目,再生铝项目有8000吨来自于新疆众和内部的废铝,这些项目投产之后,新疆众和的18万吨电解铝将再次改变低端和高端的产品结构,高纯铝在满产情况下会突破10万吨,低端铝制品和低端铝合金的直接对外销售将降低到8万吨以下,从低端产品行列转换到高端产品行列时,总的18万吨不变,但是质的改变在于毛利率提升了、资利润率提升了、效益提升了,产品吨净利润从500元每吨提升到3000元每吨以上,刮出劣质补充优质,要注意这个转变,新疆众和新投资的高纯铝和再生铝的原材料用的是新疆众和自产的电解铝和废铝,是提高生产效率的典型产业项目,提质升级。是基于价值投资选择新疆众和的,一定要注意新疆众和的内核价值在发生哪些改变,根据新疆众和的内核发展变化来建立自己的投资。

4、新疆众和2019年定增投资的项目腐蚀箔和化成箔在目前效益是非常好的,可以说定增的项目在投产到达产再到满产的过程中遇到了市场的完美契合,1500万平腐蚀箔和900万化成箔的增量投放为新疆众和高端新材料产品提供动力输出,2020年底配股投资项目之一,石河子众和新材料产业园1.5万吨高纯铝冶炼和2.6万吨铝合金下游产品加工铸造于2022年3季度开始达产投放,3季度的业绩增量进一步增加高端新材料发动机的动力输出,2022年新投资的4个产业项目,其中的腐蚀箔和再生铝项目其实在2022年3季度和4季度也开始逐步投放,属于分批投放,满产从2023年开始,这些项目投产释放出来的预期会怎样?

5、新疆众和的配股项目除了1.5万吨高纯铝在石河子众和新材料产业园投产之外,另外两个小项目有变动了知道吗?3000吨高强高韧铝合金和500吨超高纯半导体电子靶材胚料项目变成了6万吨铝基高纯合金产业化项目,其中5万吨是轻量化进口替代铝合金、8300吨高强高韧铝合金、1700吨超高纯半导体靶材胚料项目,3000吨和500吨直接一次性改扩建为8300吨和1700吨,还增加了5万吨高端铝合金加工项目,该生产线采用新疆众和、特变电工、国内顶尖设计院联合设计研发的数字化智能制造生产线,该生产线位于甘泉堡工业园,是新一代智能集成的。5万吨高端铝合金的原材料电解铝是从外部采购的,8300吨和1700吨的原材料是消纳新疆众和内部的高纯铝,目前该项目正在甘泉堡园区加快建设,土建工程要在2022年年底全部完成,全面投产达产是在2023年6月之前,高端新材料再次加码。

6、我来用数据计算新疆众和高端新材料业绩增量和质量,石河子众和新材料1.5万吨高纯铝项目投资5亿元,净利润增加5600万元,400万平腐蚀箔项目投资1.4亿元,净利润增加1500万元,4个产业项目投资12亿元,净利润增加1.8亿元,6万吨高纯铝基合金产业化项目投资3.8亿元,净利润增加9000万元,合计投资22亿元,增加净利润3.41亿元,这些都是高端新材料项目,真正的业绩释放是在什么时候呢?答案是2023年,请问这些产品收益该给多少估值呢?

7、新疆众和自身18万吨电解铝一部分直接对外出手,一部分经全产业链提升价值后再对外出售,那么石河子众和新材料产业园1.5万吨高纯铝的原材料是从外部采购电解铝,6万吨高纯铝基合金产业化项目有5万吨是从外部采购电解铝,那么请问当电解铝价格下跌之时,这接近8万吨从外部采购电解铝的产品利润会发生怎样的改变,投资新疆众和一定要了解它是自产多少电解铝,从外采购多少电解铝,自己内部又消纳转化多少电解铝,电解铝的红利结束时,铝深加工的红利就将开始,新疆众和是不是又重新受益一次铝深加工的红利?新疆众和的转型升级在电解铝行业中是最成功的也是走在最前列的,要记住新疆众和的增量全部在下游加工而非停留在上游不动。

8、新疆众和为何要可转债,它在上半年回复投资者时说目前没有融资计划,为何隔了2个月不到的时间就说要可转债融资呢?而且是在新疆众和资金已经很宽裕的情况下融资,我一直在寻找答案,在上周看到一则新疆众和招聘信息以及新疆特变电工楼兰新材料技术有限公司获批建设源网荷储一体化电力项目,我得到了答案,新疆众和要建设新能源电站项目了。新疆众和的高端铝合金项目有消纳绿色电力的指标,必须年年提高新能源电量的比重,直至提高到50%,目前新疆众和有50%的电力是从国家电网和石河子电网采购的,随着能源电力成本的上升,电价也在开始涨价,包括新疆,火电工业电价和新能源电价都在涨,一来新疆众和的外购电力成本在上升,二来新疆众和的新能源绿色电力消纳任务重,三来新疆众和的新项目在增加电力消耗在持续增加,而新疆众和的甘泉堡自备电厂已经无法提升电力供应,如何解决电力缺口以及降低电力成本成了至关重要的事情,同时政府层面现在非常支持大型工业高耗能企业自行建设源网荷储新能源电力项目,自己建设自己消纳,新能源自备电厂。新疆众和也有更新电力结构的迫切需求,买不如自己做的,所以新疆众和将启动建设风光自备电厂,未来不低于50万千瓦,而新疆众和是不能在资本市场去融资建设新能源电站项目,因为与主业不符,所以用4个产业化项目去可转债融资,自有资金和其他资金去投资建设新能源自备电站项目。未来新疆众和电力供应自主化清洁化,进一步抵对冲成本上升带来的不利。

9、低效资产的清退,高效资产的替代,新疆众和花了5年的时间完成了资产更换,2022年底新疆众和乌鲁木齐高新区的园区将逐步关闭,意味着新疆众和老一代生产线全部结束历史使命,而甘泉堡工业园和石河子工业园全面布局投产新一代工业生产线,不知不觉中新疆众和的落后资产全部退出,资产的转换带来的就是价值的转换,随着新疆众和新能源电站项目建设的启动,新疆众和的能源供应就全部来自于体系内部,结束从国网购买高价电力的阶段,降低电力采购成本会进一步提高新疆众和各类高耗能产品的毛利率,新疆众和目前的电力自给率只有50%。新疆众和已经接近腾空乌鲁木齐市内产业园的工业生产线,我有一个思考就是,新疆众和位于市内核心地段的工业园区1000亩的土地会如何处置,新疆众和市内的总部距离地窝堡机场不到15公里,距离乌鲁木齐地铁2号线好像也不远,有在乌鲁木齐的朋友应该能了解新疆众和在市内的这个工业基地土地能值多少钱,1000亩土地啊,乌鲁木齐市内,换3到5个亿可以吗?

10、天池能源在若羌县的锂矿已基本锁定,我为什么一直关注特变电工在若羌县的布局,石英石硅矿是明面上的,锂矿才是特变电工最核心的目的,而今日特变电工再一次回复投资者提问时并没有否认电池的说法,而且进一步告知正在矿产资源勘探。锂矿给特变电工可能带不了多少业绩的提升,但是锂矿会带动特变电工体系内所有企业估值的重估。特变电工在若羌县花3.6亿元买了2个石英石矿,承诺在若羌县投资100万吨工业硅和10万吨高纯多晶硅以及配套新能源电站项目,总投资超过200亿元,分批实施,特变电工是在干什么,他是在以产业投资换取矿产资源,一个小小的石英石矿值得特变电工在若羌县下如此重的筹码吗?要知道在若羌县投资建设工业硅和多晶硅的成本是高于准东地区的,因为若羌县虽然有很多稀有资源矿,但是若羌县煤炭资源并不丰富,火电成本也高,能源成本并不低。而特变电工在若羌县的规划产业项目总投资是超过200亿元的,石英石矿其实并不值钱,每吨售价也不过700元,一年能赚几个钱?天池能源若羌县1期20万吨工业硅项目已经获得自治区生态环境厅批复,配套的54.5万千瓦新能源电站项目也获得新疆发改委批复,8月正式开工,石英石矿也同期开工建设。特变电工完成了对若羌县的承诺,投入巨资支持若羌县经济发展,那么若羌县自然也会有所回报,给谁不是给,更何况特变电工在新疆的经济地位和政府关系都很强,所以新疆特变电工楼兰新能源有限公司在若羌县的矿产资源勘探就是锂矿,而我等待的就是它的面世。

当天池能源锂矿公布投资的那一天,资本会如何重估特变电工、新特能源、新疆众和、天池能源的价值呢?天池能源如果只有煤炭,估值也就5倍到10倍,如果天池能源再加上石英石硅矿和锂矿,试问给天池能源的估值会提升几倍?天池能源的估值革命性改变也会带动特变电工和新疆众和的估值改变。最后,新疆众和不再受制于电解铝的制约,增量全部来自于铝加工,2023年会有3亿元以上的高端产业业绩增加,天池能源的石英石硅矿开采叠加工业硅项目的建设到投建,2023年业绩会提升10亿元以上,新疆众和权益业绩继续提升1.4亿元以上,同时天池能源锂矿的公布,新疆众和乌鲁木齐市内工业园区土地的变现,一切都将揭晓主力操盘手为何如此狠厉。

作者 冲哥

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